来源:长城证券
(资料图片仅供参考)
结论
6月份CPI同比0%,环比低于近十年同期均值,核心CPI继续下行,PPI降幅超市场预期扩大,一定程度表明内需相对不足的压力仍未缓解。我们认为8月份后CPI可能回升但幅度可能有限,PPI可能仍将底部盘整,市场利率可能也有下探空间,从这个角度看下半年降息空间也可能还会继续打开。
数据
6月份CPI同比0%,前值0.2%;环比-0.2%,前值-0.2%;核心CPI同比0.4%,前值0.6%。PPI同比-5.4%,前值-4.6%,环比-0.8%,前值-0.9%。
要点
6月份PPI同比降幅进一步扩大至-5.4%,低于市场预期。国际油价、有色等大宗价格下行与国内市场需求偏弱形成共振,多个上游行业价格延续下降。6月PPI生活资料中耐用消费品价格环比进一步下降0.4%,已连续半年下降,也一定程度折射出耐用品需求仍然不足。对于后续PPI,我们考虑产出缺口、M1和国际大宗商品价格的领先指标,下半年PPI同比可能还会再创新低,即使四季度见底回升,大概率也是底部盘整。
6月份CPI环比-0.2%,低于近十年同期均值。CPI环比偏低,一则有能源价格下行的扰动,二则猪价超预期下降也有一定影响。但扣除能源与食品的影响,工业消费品价格与服务价格涨跌继续分化,核心CPI同比也仍在下行,更体现出需求内生动力不足。6月份,CPI房租环比0.1%,与疫情前历史同期相比也偏低,或表明青年就业仍偏弱。对于下半年CPI,我们维持前期判断,7月份CPI同比可能达到阶段性底部,不排除出现负值的可能,8月份开始CPI同比可能会呈现回升态势,但幅度可能有限,年底或升至0.9%左右。CPI同比读数偏低,市场利率可能也有下探空间,下半年降息空间也可能还会继续打开。
1
PPI降幅仍扩大,
下半年或底部盘整
2
CPI同比0%,
核心CPI同比进一步下行
风险提示
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